有色 | 悲观预期主导，铝价暂弱势震荡

　　铝：★☆☆（悲观预期主导，铝价暂弱势震荡）

　　消费弱预期主导市场，隔夜外盘铝价延续跌势，LME三月期铝价跌0.47%至2131美元/吨。国内夜盘同样走弱，沪铝低开低走，主力2401合约收低于18325元/吨。早间现货市场整体交投一般，下游接货仍表现谨慎，意愿不强，虽然库存下降，但流通货源仍偏宽松。华东市场主流成交价格在18460元/吨上下，较气候贴身20左右。广东主流成交价格在18580元/吨上下。云南减产结束后供给端暂无更多利多，而消费季节性走弱，叠加宏观面仍以消极观望情绪为主，市场缺乏信心，对价格形成一定抑制作用。不过减产效效应逐步体现，库存持续去化，给予铝价较强支撑。短期铝价或底部震荡为主，短线建议观望，待政策面指引。后期仍有反弹可能。

　　铜：★☆☆（低库存支撑，铜价仍有走高可能）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2401合约收于67670元/吨，涨幅0.28%。隔夜美元指数回落，对铜价有所提振。本周LME铜库存开始回升，海外高库存背景下，库存又进一步累计，铜价承压。但国内铜库存处于极低位置，本周盘面月差扩大，现货报价有所回落，预计临近交割盘面价差存进一步扩大可能。在进口窗口持续打开保税区低库存的背景下，洋山铜溢价也升至历史高位，整体国内铜现货供应偏紧。国内铜消费韧性较强，基本面对铜价有支撑。另外目前国内经济仍疲弱，市场对后续国内出台刺激政策预期攀升；预计铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。

　　镍&不锈钢：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2401合约收于130430元/吨，跌幅0.08%。本周镍矿价格大幅下滑，尤其是高品位镍矿，镍铁价格也有所回落。印尼镍定价干扰告一段落，镍价重回基本面。因镍价持续下跌，据Mysteel调研，11月国内部分镍冶炼厂减产，但华南地区有新建产线投产，11月国内精炼镍产量环比下降3.47%，同比增加49%；国内镍产量增速下降，但产量仍处于高位，印尼新投产的产能产量已爬升至1000吨/月，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累计。纯镍价格距其成本价还有部分空间，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

　　本周不锈钢价格跟随镍价大幅下跌，已跌破前低；目前国内不锈钢库存仍处于高位，而且下游需求不佳，后续库存或难以持续去库。此前镍铁价格持续下行，已跌至近5年较低水平，预计镍铁价格仍有下行空间。镍铁价格下跌带动不锈钢成本下移，预计不锈钢价格将延续弱势。

　　锌：★☆☆（基本面支撑下锌价震荡企稳）

　　隔夜锌价维持低位震荡，沪锌主力2401合约收于20525元/吨，跌幅0.77%。昨日国内现货市场，月差扩大，市场货量偏少，贸易商升水抬升明显，上海地区0#锌普通品牌报01+220-230元/吨。需求方面，上周京津冀地区环保解除，镀锌开工有明显回升，其他板块开工同样较有韧性，但本周北方环保限产再起。供应方面，近期接连有矿山和炼厂复产消息，Tara矿希望明年二季度重启，德国Nordenham计划明年一季度复。但从目前TC来看，仍处下降趋势，冶炼厂盘面利润压缩至负。沪伦比值回落，11月进口窗口完全关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，LME库存上月大幅增168%，而国内下游逢低采买下本周连续去库，整体库存压力不大。综合来看，过剩忧虑下锌价跌破技术支撑，但中期矿端收紧逻辑较强，以逢低多思路对待。

　　铅：★☆☆（废电瓶价格下跌，铅成本支撑减弱）

　　隔夜铅价再破新低，沪铅主力2401合约收于15425元/吨，跌幅0.71%。昨日国内现货市场，下游按需采购，成交尚可，江浙沪市场品牌报12+0-12+20附近；再生铅成交乏力，炼厂继续挺价，含税报平水-贴水25；废电瓶价格仍有下跌趋势。LME现货贴水大幅扩大。供应方面，铅矿端延续收紧，而检修结束等原因下再生铅上周开工明显回升，供应阶段性恢复。而下游铅蓄电池企业周度开工有较明显下滑，汽车及储能类铅蓄电池市场消费相对平稳，而电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱。库存方面，截止本周一SMM铅锭社会库存再度小幅累库；而近期LME库存止增后连续三日去库。整体上，需求淡季下铅价持续回落，废电瓶价格回落，成本支撑减弱，短期维持谨慎看跌，关注底部支撑。

　　氧化铝：★☆☆（期货深度贴水，下方空间有限）

　　氧化铝期货夜盘震荡调整，主力2402合约收平于2864元/吨。早间现货市场鲜有规模性成交，下游电解铝企业观望为主，贸易商之间也鲜有成交。现货报价无明显涨跌。短期北方地区产量仍难有增量，以国产矿为主的氧化铝企业产能利用率仍较低，限制总体产量。在云南减产完成后，消费端暂无进一步下降，短期供应总体宽松，不过暂无明显过剩的情况。在无更多扰动的情况下，供应端有趋增的预期，对价格有一定压力，不过环保等因素的扰动仍存在可能性。预计短期氧化铝现货价格暂难有明显涨跌，期货价格偏弱震荡为主，下方空间有限。短线建议观望。

　　锡：★☆☆（基本面缺乏持续反弹动力，锡价暂以震荡为主）

　　美元指数大幅回落，隔夜外盘锡价继续上涨，LME三月期锡价涨0.41%至24700美元/吨。国内缺乏持续反弹动力，夜盘低开震荡，沪锡主力2401合约收低于206800元/吨。早间现货市场交投依旧较弱，下游刚需少采，不过市场流通货源也不多，冶炼厂挺价惜售为主。现货升水继续走弱。锡价继续反弹，下游消费表现出一定负反馈。冶炼厂运行基本稳定的情况下，产量变化不大，供应总体仍偏宽松。库存或难顺畅去化。短期供需基本面对价格驱动仍不大，连续反弹后谨防价格回落风险。短线建议谨慎操作。关注矿端供应变化以及去库的持续性。